今年十一国庆双节是疫情平稳后的首个长假，国内需求全面复苏，旅游、免税消费等数据表现亮眼。但同时，海外疫情、美国大选等面临变化反复，广受市场关注。敬请查看华泰各个行业为您分析十一最新数据。

　　家电：

　　摘 要

　　国庆家电热销，继续看好Q4家电内销恢复

　　京东（JD US，无评级）大数据统计全国消费数据显示，2020年国庆假期前4天（1-4号），家电销售额同比增速高于2019年国庆同期，同时也好于2020年五一假期（1-4号）。在国庆及中秋叠加、居民疫情后恢复性消费及下半年地产销售好转带来的装修需求影响下，家电内销需求复苏态势延续，线上家电市场继续呈现出高热度，线下渠道需求也有所恢复。Q4我们继续看好具备线上优势企业保持相对增长优势，同时地产销售的恢复或继续驱动地产后周期家电需求好转，具备工程渠道优势的公司或实现更快的恢复。线上销售高热度，产品消费高端化趋势明显线上传统家电品类有热点，且高端产品消费升级趋势明显。据亿邦动力，京东线上细分数据显示，2020年10月1日-3日，传统品类中空调成交额同比增长100%，其中新一级能效空调成交额同比增长330%，占空调总成交额28%。中高端产品中，万元以上电视成交额同比增长超100%，OLED电视成交额同比增长超100%；烘干机成交额同比增长30倍；4000元以上中高端冰箱同比增长473%；零冷水热水器成交额同比增长300%，带有杀毒除菌功能的洗碗机成交额同比增长超150%。线上小家电产品销售继续维持高增态势小家电品类依然受到青睐，线上优势小家电企业或继续保持增长优势。京东线上细分数据显示，2020年10月1日-3日，美容器成交额同比翻倍增长，扫地机器人(行情300024,诊股)成交额同比增长110%，取暖器成交额同比增长150%，厨师机、三明治机、空气炸锅等厨房小电品类成交额同比增长超100%。线下家电零售业态客流恢复线下家电门店订单增长。苏宁易购(行情002024,诊股)（002024 CH，无评级）数据显示，国庆假期首日苏宁易购全国线下门店客流量大幅提升，苏宁电器门店10月1日销售订单同比增长50%，苏宁零售云整体销售同比增长超过150%。下半年重视地产后周期影响住宅销售面积8月继续同比回升，我们继续看好地产拉动作用。国家统计局数据显示，2020年1-8月，房屋（住宅）竣工面积累计同比-9.7%（我们推算8月单月同比-5.0%），商品房（住宅）销售面积累计同比-2.5%（我们推算8月单月同比+14.7%），增速环比继续改善，且维持了5月以来的增长态势，我们依然看好地产数据的改善对后周期家电需求形成支撑。家电内销继续好转，Q4促销活动拉动作用有望增强家电社零数据5、6、8月已恢复同比增长（同比增速分别为+4.3%、+9.8%、+4.3%），但电商促销活动在Q3相对偏淡，对于家电社零的拉动作用偏弱。Q4以国庆假期为起点，线上、线下促销活动较为频繁，还将有双十一、双十二等重要促销活动，同时地产销售有望继续改善，对家电等后周期行业需求也将有一定的支撑作用，我们预计Q4家电内销表现继续好转，具备线上、线下融合优势的家电龙头企业或能拥有更高的收入及净利润增速。

　　报告来源：《国庆家电需求高热，看好Q4内销》2020年10月08日

　　林寰宇 SAC No. S0570518110001、王森泉 SAC No. S0570518120001

　　风险提示：疫情影响及宏观经济下行；地产影响超预期；原材料价格不利波动。

延伸阅读：市净率是什么?

市净率指的是每股股价与每股净资产的比率。 市净率可用于投资分析，一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低;但在判断投资价值时还要考虑当时的市场环境以及公司经营情况、盈利能力等因素。

市净率的计算方法是：市净率=(P/BV)即：每股市价(P)/每股净资产(Book Value)

股票净值即：公司资本金、资本公积金、资本公益金、法定公积金、任意公积金、未分配盈余等项目的合计，它代表全体股东共同享有的权益，也称净资产。净资产的多少是由股份公司经营状况决定的，股份公司的经营业绩越好，其资产增值越快，股票净值就越高，因此股东所拥有的权益也越多。